专题：2025基金年中大盘点：最高涨超88% 超120只基金清盘
淡水泉月度观点丨2025年6月
6月份，A股市场在情绪提升的带动下普遍走高。上证指数上涨2.9%，沪深300指数上涨2.5%。港股表现略优于A股，恒生指数上涨3.36%。
回顾上半年的市场表现，中国股市经历了年初由DeepSeek驱动的科技资产重估，到随后由新消费和创新药引领的轮动行情。尽管期间受到美国关税政策的冲击，但市场展现出较强韧性，短暂回调后主要指数均已很大程度修复，上证指数重新站上3400点，创下年内新高，沪深300及恒生指数也修复至接近年内高点。
总体来看，今年上半年市场的鲜明特征之一是避险思维让位于机会思维，与前两年存在明显不同。市场交投情绪明显好于去年，上半年A股日均成交额维持在1.3万亿元以上，超过去年下半年的1.2万亿元，更远高于去年上半年的8600亿元水平，市场活跃度的提升意味着赚钱效应的显现。另外，机会广度较以往也明显扩大。过去备受追捧、被视为“避险港湾”的红利类资产出现缩圈，而成长类资产则呈现扩散态势，从科技、新能源汽车，再到消费、医药，不同行业均有所表现，这表明市场不再仅仅抱团避险，而是积极寻找各个领域具有增长潜力的机会。经济总量虽有压力，但企业分化在加大，具有稀缺性成长的资产受到市场追逐，估值对于盈利的敏感性大幅提升。
本季度市场的一个投资热点是新消费。背后体现的是过去几年，一些新消费企业凭借敏锐的消费洞察和优质的产品供给，适应了个性化、多元化消费新趋势的兴起，其商业模式、行业空间、高盈利增长等特征与市场对成长景气的偏好高度契合。我们对这一赛道持续有所跟踪。
展望下半年，在资金仍在场内积极寻找机会的情形下，新兴成长类资产仍然有望成为市场关注重点。部分高景气赛道通过技术迭代、品牌升级或全球化突破等途径实现企业的快速增长，使其对宏观波动和关税扰动具备相对免疫的特点，也符合当下资金的投资偏好。
接下来，市场中的新兴成长机会有望从当前共识度较高的新消费和创新药，进一步泛化到科技和周期工业领域。我们看好AI产业链、国产半导体设备、芯片等科技方向的投资机会，也关注高端制造由于新技术突破带来的企业成长机会。此外，我们还保留了少数具备周期成长属性的龙头公司，与新兴成长主线形成补充，一旦宏观经济出现持续反弹，这类机会向上的弹性动能会较为明显。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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